机构投资者研究系列专题：ETF基金的发展现状、持仓规律与未来展望
机构投资者研究系列专题：ETF基金的发展现状、持仓规律与未来展望
2023-08-15
国内ETF 市场整体规模持续扩大，但与欧美差距仍较大。中国ETF 市场自2004 年推出后规模持续扩大，截至2023 年6 月末股票ETF 市场净值达1.15万亿元，近5 年复合年均增长率达15.8%。但横向对比来看，中国ETF 市场规模较欧美等发达地区仍有差距，国内ETF 基金市场未来发展空间充足。
国内ETF 基金目前处于多元高速发展阶段，市场发展现状如下：
【资料图】
产品种类层面：ETF 产品中股票ETF 基金份额最高。其中行业主题类ETF基金占股票ETF 份额最多，科技类主题ETF 占行业主题类ETF 份额最多。
持有人层面：机构投资者持有份额略低于个人投资者，机构投资者中公募和私募的ETF 持仓规模最多，保险机构、企业年金持仓增长明显。
行业集中度层面：集中度小幅下滑，但马太效应仍显著。ETF 基金市场CR10产品份额集中度为71.2%，较去年末下滑1 个百分点。
历史上国内ETF 基金持仓风格呈现明显轮动变化特征，变化趋势与A 股较为一致，但近年ETF 持仓结构与A 股整体差距逐步扩大：
风格层面：ETF 持仓风格的变化与A 股整体市值结构的变化方向一致。但随着行业主题类ETF 基金规模提升，ETF 持仓结构与A 股整体差距开始扩大。
行业层面：与风格配置类似，截至2023 年6 月30 日，ETF 基金持仓最多的行业分别为TMT（25.5%）、可选消费（23.9%）和中游制造（21.1%）。
上半年央国企主题ETF 基金发行数量与份额均最多。上半年市场共发行43支股票ETF，其中主题类ETF 达33 支，规模为297.23 亿元，均为最多。
细分来看，央国企主题ETF 发行数量和份额最多。
规模变化规律来看，ETF 基金规模变化有以下特点：
1.ETF 市场目前仍处于高速发展期，因此股票ETF 基金规模整体仍呈上行趋势；
2.在ETF 基金份额整体上行的前提下，ETF 基金份额变动与市场表现主要呈负相关，其中宽基ETF 基金对于大盘整体表现敏感性更高，行业主题类ETF基金对结构性行情敏感性更高。
展望未来，我们认为未来行业主题类ETF 基金有三大布局思路：
1. 探寻符合国家战略和产业发展机会的标的行业与主题，包括中特估等；2. 纵向布局，进一步挖掘细分行业主题，包括算力基建、半导体制造等；3. 横向布局，实现行业板块的全覆盖，包括商贸零售、建筑装饰等。
风险提示：历史数据样本带来偏差，数据频率偏低带来偏差等。
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