短期郑糖高位承压 关注压力的有效性

白糖：高位承压

(资料图)

【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖因美国独立日假期休市。

郑糖昨日夜盘小幅下挫，整体重心略有下移。

【现货报价】昨日广西白糖现货成交价为7029元/吨，上涨3元/吨；产区制糖集团报价区间为6840~7380元/吨，加工糖厂报价区间为7110~7600元/吨，报价全线持稳。糖企现货报价维持坚挺态势，下游终端以刚需采购为主，成交一般。

【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处数据显示，6月巴西出口糖308万吨，环比上月继续增长，且大幅高于去年同期，月均出口量14.68万吨，较上年6月的日均出口量11.14万吨增加32%。巴西在加速生产的同时，出口开始快速补充全球贸易流。

【南华观点】短期郑糖高位承压，关注压力的有效性。

苹果：持续关注早熟开秤

【期货动态】昨日苹果期货续维持震荡格局。

【现货报价】栖霞80#一二级条纹5.7元/斤，片红4.3元/斤；蓬莱80#一二级条纹4.3元/斤，片红3.9元/斤；洛川70#以上半商品4.2元/斤；旬邑70#以上半商品3.9元/斤；白水70#以上半商品3.9元/斤；广东批发价格80#洛川一般货3.7-4元/斤（筐装），好货4.3-4.5元/斤。

【早熟开秤】山西临猗东张镇早熟藤木60#以上2元/斤左右，55#以上1.5元/斤左右，河北辛集早熟藤木60#以上1.6-1.7元/斤，早熟藤木价格较去年基本持平。陕西大荔早熟秦阳60#以上红果2.5-2.6元/斤，60#以上青红不分2.3元/斤左右。

【现货动态】山东客商自发货源为主，库存处于偏低水平，现货价格偏硬，走货放缓。陕西水烂占比继续增加，客商调货积极性不高，存货商多让利出售，交易量不大。目前陕西产区苹果膨大略显缓慢，预计三原、富平的松本锦和秦阳上市时间有所推迟。广东批发市场到车量维持低位，槎龙市场到车8车左右，下桥到车6车左右，江门到车5车左右，以质论价，近期桃子走货增加，一定程度挤占苹果销售，日内消化压力小。

【南华观点】短期价格依旧维持震荡，日内操作为宜。

玉米&淀粉：米粉价差缩小

【期货动态】上一交易日大连玉米、淀粉夜盘高开高走，继续保持强势。

【现货报价】玉米：锦州港报价2820元/吨，与昨日持平；蛇口港报价2940元/吨，与昨日持平；哈尔滨报价2690元/吨，上涨10元/吨。淀粉：黑龙江报价3100元/吨，与昨日持平；山东报价3350元/吨，上涨30元/吨。

【市场分析】东北玉米稳定运行，近期北港到港数量增加，贸易商随收随走为主，港口玉米价格保持稳定。华北价格高位盘整，局部小幅调整，深加工门前到货量继续下降，粮商出货暂缓。销区市场价格稳中偏强，市场观望情绪较强，港口少量成交，贸易商试探拉高报价。

淀粉方面，华北价格较为稳定，门前到货量减少，淀粉价格涨势稍有放缓，企业暂维持稳定观望。华南地区高位偏强运行，销区港口自提价格维持坚挺，下游行业维持刚需拿货。

【南华观点】外盘天气市炒作波动剧烈，国内阶段性供应偏紧，近月合约较为强势，后市新季玉米上市与进口压力仍存。

油料：压力测试

【盘面回顾】隔夜蛋白继续表现高位震荡，目前豆粕正在4000附近检测压力，考虑由于国内的原材料供给表现并不紧张，上方确实存在压力，但压力位的突破与否考虑受到油厂压榨及汇率影响。

【供需分析】国内豆粕方面，供给端南美大豆的到港稳定发生，压榨当前随到港的有序进行而一直保持着偏强状态，大豆原材料和豆粕成品库存表现为缓慢重建。消费端由于后续开始逐渐进入育肥阶段需要增加备货，在当前较低的饲料厂库存天数下，后续的补库将可以明显提振提货需求，拖慢豆粕的库存重建进度。

菜粕供给方面，由于较少的买船，国内压榨菜粕供给量表现有限，而当前相对活跃的水产养殖对菜粕的需求表现良好，菜粕库存始终低位运行；此外，根据当前的国际菜粕价格来看，进口利润窗口也并未明显打开，因此总体来看，当前在菜粕供给预期明显少于豆粕的情况下豆菜粕价差预计将会继续保持较低水平。

【后市展望】由于豆菜粕供给预期与可期待程度的不同，豆菜粕价差做空或许是参与蛋白市场安全度较高的选择。

【策略观点】09豆菜粕价差做空持有；豆粕1-5月差正套轻仓参与。

油脂：步步迟疑

【盘面回顾】隔夜油脂保持高位震荡，在马棕新一期预期偏空报告发布之际油脂上方考虑存在压力。

【供需分析】棕榈油：国内棕榈油供应方面，考虑到棕榈油后续随着买船的到港，供给增加下国内棕榈油去库速度将会减弱；但消费端由于当前市场预期7月会议可能会给出消费方面的利好信息提升消费情绪，此外随着国际豆棕价差的重新走扩，国际棕油进口价考虑压力明显减小，进口成本或将上抬，因此看来棕榈油下方存在支撑，但上方因为产地供给季节性增加而考虑空间有限。

豆油：当前豆油面临了与豆粕一样的问题，即使原材料库存明显增加，但加工环节的错配令豆油的供给和累库与预期相比相对有限，但考虑到作为豆粕压榨的副产品，豆油供给依旧是转向宽松的明牌局面，在三大油脂中，考虑豆油会是最弱势品种。

菜油：菜油的供给依旧需要通过压榨和直接进口两方面完成，但当前国际菜油价格受到欧盟生柴、俄罗斯菜油出口限制政策及新年度菜籽产量预期减少三方面影响而出现上涨，进口成本的上升或将成为国内菜油价格下方支撑的依据。但当前由于国内的菜油消费总体表现并不是非常亮眼，后续可能需要期待刺激消费的政策的出台来侧面影响菜油的价格，从现下的库存和消费角度考虑，菜油的价格上方空间想象力有待观察。

【后市展望】在七月的宏观乐观预期中，对油脂消费的期待下，建议考虑逢低做多油脂。

【策略观点】暂时关注菜油09和棕榈01做多机会。

生猪：近期关注反弹题材

【期货动态】09收于15750，跌幅0.28%，11收于16735，跌幅0.30%。

【现货报价】昨日全国生猪均价14.13元/公斤，上涨0.18元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.05、14.10、13.70、13.80、15.20元/公斤，分别上涨0.18、0.20、0.02、0.30、0.20元/公斤。

【现货分析】

1.供应端：正值月初部分北方集团公司出栏量暂不充足散户涨价情绪仍存，支撑猪价走高；

2.需求端：需求平平，暂无起色；

3.从现货来看，前期又来到了跌破14元/公斤的关键位置，抵价情绪有所提高，同时近期高温暴雨天气持续，猪粮比跌破5：1，利多题材正在发酵，规模二育能否进入，是价格能否持续反弹的关键；

【南华观点】09、11长期仍以偏空对待，前期我们的观点是题材没有兑现前，任何反弹都没有基础，近期市场上的猪价又一次破了14的关键位置、天气的高温暴雨和收储的题材在逐渐发酵，做多需要注意题材发酵后的兑现以及规模二育能否入场，7月是未来几个月中生猪出栏唯一有缩量的月份，如果7月未出现题材的兑现，那么8月利多故事也难说，继续做空。风险偏好者可以轻仓试多09、11合约，保守投资者仍然需等待右侧交易机会。

鸡蛋：难有大涨

【期货动态】09收于4197元/500公斤，跌幅0.05%，

【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为3.82元/斤，较昨日持平；主销区鸡蛋均价为4.17元/斤，主产区淘汰鸡5.52元/斤。

【现货分析】

1.供应端：近月蛋鸡存栏较少，淘汰鸡数量开始增加，一定程度上支撑价格，但7月以后蛋鸡存栏开始增加，叠加梅雨季节，鸡蛋质量或出现问题；

2.需求端：市场需求一般，高温天气下，下游采购心态谨慎，部分低价区走货尚可；

【南华观点】蛋鸡存栏处于历史低位，六月估算略有提升但整体存栏不会太多，目前主要影响价格的还是天气，北方高温对鸡蛋的影响较多，高温下的鸡蛋到南方高湿地区，容易变坏，其二是对于贸易商来说，不敢轻易拿货，同时关于替代品方面来看，生猪、牛羊肉和蔬菜价格都较低，鸡蛋虽然供应偏紧，但需求也不高，难有大涨。

豆一：格局未变

【期货动态】隔夜09合约收于5273元/吨，上涨68个点，涨幅1.31%。

【市场动态】

1、7月4日进口大豆计划拍卖31.1万吨，拍卖底价4510-4760元/吨，全部流拍。

2、7月5日中储粮网将竞价销售生产年限为2017年、2018年、2020年的国产豆28744吨，储存分布于哈尔滨市、龙江县、阿荣旗。

【市场分析】目前基层农户余粮较少，企业库存也较低，对大豆价格形成支撑，近期国储及进口大豆的连续拍卖增加了市场供给，但下游豆制品需求迟迟未有起色，加工厂开机率仍较低，购销保持冷清，拍卖也大多维持流拍状态，始终只有相对低价的肇东大豆有所成交，同时随着俄罗斯大豆大量到港，对国产豆形成替代，使国豆价格受到限制。

【南华观点】短期豆一受美豆提振，但新年度供强需弱的格局尚未改变，价格上方存在压力，关注产区天气情况。

棉花：震荡为主

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超1%，处于震荡区间内。隔夜郑棉震荡回升，小幅收跌。

【外棉信息】截至7月2日，印度西南季风覆盖了全境，同比提前5天左右，目前印度全境降雨量较往年同期减少约8%，其中西北部地区增加约40%，中部地区减少约4%，南部半岛减少约43%。

【郑棉信息】目前国内商业库存同比偏低，市场对中储棉抛储抱有期待，但去年受疫情及价格影响，国储轮入成交量较少，国储棉存量仍偏低，可抛储数量有限，但随着内外棉价转为正价差并不断扩大，进口棉需求增加，疆棉库存下降速度放缓。下游依旧处于淡季时期，整体走货放缓，企业利润仍较差。