华西证券：给予博腾股份买入评级|当前看点

来源：证券之星2023-04-24 11:07:34

(相关资料图)

华西证券股份有限公司崔文亮,徐顺利近期对博腾股份进行研究并发布了研究报告《业绩受重大订单扰动，新签订单客户情况继续维持向上增长》，本报告对博腾股份给出买入评级，当前股价为36.68元。

博腾股份(300363)
事件概述
公司公告2023年一季报：23Q1实现营业收入13.78亿元，同比下降4.50%、实现归母净利润3.04亿元，同比下降20.07%、实现扣非净利润2.96亿元，同比下降22.14%。
分析判断:
业绩受重大订单扰动，新签订单客户情况继续维持向上增长
公司23Q1实现营业收入13.78亿元，同比下降4.50%，若剔除重大订单后，收入将保持稳定增长；另外分业务来看，公司原料药业务23Q1实现收入13.63亿元，同比下降5%，另外新业务制剂CDMO业务、CGTCDMO业务分别实现营业收入677万元和766万元，分别呈现同比增长330%和同比持平；另外在服务价值链上，公司持续深耕API业务拓展，23Q1公司服务API产品数量为73个，相对22Q1增加17个，实现产值1.02亿元，同比增长29%，继续呈现高速增长中、持续延伸公司服务产业链。公司23Q1实现归母净利润3.04亿元，同比下降约20%，若扣除新业务（制剂CDMO和CGTCDMO业务）亏损以及战略布局的参股公司亏损，23Q1归母净利润为3.58亿元，同比下降约14%，净利率水平为26.3%，相对22Q1净利率水平下降2.76pct，我们判断主要受到人员规模增加（23Q1人员规模为5377人，同比增长29%）以及凯惠药业收购影响和重大订单业务确认规模下降等影响。展望中长期发展，考虑到公司23Q1新签订客户数量为299家，同比增长约30%，我们依然判断公司依然处于高景气度增长中。
业绩预测及投资建议
维持前期盈利预测，即23-25年营收为42.31/42.27/55.55亿元，EPS为1.77/1.53/2.08元，对应2023年04月21日36.84元/股收盘价，PE分别为20.77/24.03/17.71倍，维持“买入”评级。
风险提示
核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展、新冠订单执行低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利13亿，根据现价换算的预测PE为15.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为49.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博腾股份（300363）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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